
近日,央行发布的4月份金融统计数据报告显示,4月末广义货币(M2)余额353.04万亿元,同比增长8.6%;狭义货币(M1)余额114.58万亿元,同比增长5%;流通中货币(M0)余额14.75万亿元,同比增长12.2%;社会融资规模存量456.89万亿元,同比增长7.8%;人民币存款余额342.68万亿元,同比增长8.9%;人民币贷款余额280.5万亿元,同比增长5.6%;银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率1.29%,质押式债券回购月加权平均利率1.31%。
4月金融数据整体呈现“总量稳、结构优、价格低、分化显”的特征,释放出积极的金融与经济信号,并体现出六大亮点:
其一,社会融资规模与M2保持合理增长,表明宏观流动性总体充裕,实体经济融资条件有所改善。社会融资规模存量同比增长7.8%,M2同比增长8.6%,均处于合理区间,与经济增长和价格总水平预期目标基本匹配。据国家统计局数据,2026年一季度我国GDP同比增长5.0%,较2025年四季度的4.5%进一步回升,处于目标区间上沿,显示经济韧性增强;同期居民消费价格(CPI)同比上涨0.9%,连续两个季度回升。整体来看,社会融资规模和M2增速持续高于名义经济增速,表明当前社会融资环境相对宽松,实体经济融资需求得到较好满足,为经济恢复提供支撑。据央行披露,4月末社会融资规模存量为456.89万亿元,其中对实体经济发放的人民币贷款余额276.9万亿元,同比增长5.6%。
其二,政府债券成为社融增长的重要引擎,表明财政政策与货币政策的协同效应进一步显现,宏观政策空间持续释放。数据显示,4月份政府债券余额达99.37万亿元,同比增长15.6%,占社会融资存量比重升至21.7%,同比提高1.4个百分点,成为拉动社融增速的主要力量。这一结构特征与“积极财政政策加力提效”的导向高度契合,反映政府通过扩大基建投资、补齐民生短板等方式主动对冲经济下行压力。在“六张网”建设推进背景下,政府债券融资规模仍有进一步扩张空间,其在社融中的占比也可能继续上升,体现财政在宏观调控中的作用更加突出,对冲经济波动的手段更加灵活。
其三,直接融资比重持续提升,融资结构不断优化,实体经济资金来源更加多元,资金活力增强。数据显示,企业债券余额同比增长8.3%,非金融企业境内股票融资同比增长4.6%,均高于贷款增速。同期对实体经济发放的人民币贷款增加8.5万亿元,同比少增1.29万亿元,贷款占社融存量比重降至60.6%。股票融资同比多增655亿元,达2008亿元,反映资本市场支持实体经济功能增强;企业债券净融资1.5万亿元,同比多增7393亿元,接近翻倍,显示直接融资扩张较快,对信贷的替代效应有所增强,融资渠道更加多元,更契合经济转型需求。
需要看到,贷款增速放缓是经济转型阶段的正常现象。一方面,我国贷款存量已突破280万亿元,高基数下维持以往增速并不现实;另一方面,经济结构正由房地产、基建等重资产行业向轻资产、科技型和现代服务业转型,整体资金依赖度下降。同时,企业信贷周转效率提升、到期续贷节奏加快,也会降低新增贷款需求。随着资本市场不断完善,优质企业融资渠道更加多元,可通过科创债、产业债、股权融资以及内源融资等方式获得资金,对银行贷款的替代效应逐步增强。未来,财政发力有望继续支撑社融增长,货币政策将保持适度宽松,并更加注重精准有效。
其四,信贷结构持续优化,重点支持薄弱环节,“金融五篇大文章”加快落地。数据显示,在总量保持合理增长的同时,贷款结构不断优化:普惠小微贷款余额37.92万亿元,同比增长10.5%;不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.34万亿元,同比增长9.7%,均明显高于整体贷款增速5.6%,反映重点领域融资动能较强。
今年以来,财政与金融协同扩内需、支持金融“五篇大文章”等政策持续落地见效,货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等工具协同发力,引导资金更多流向重大项目、薄弱环节以及科技创新、绿色低碳、普惠小微、养老产业等重点领域。同时,企业新发放贷款加权平均利率为3.1%,同比下降20个基点;个人住房贷款利率为3.1%,下降6个基点,融资成本持续处于低位,在减轻实体经济与居民负担的同时,也有助于激发融资需求。
其五,居民部门主动“去杠杆”,资产负债表持续修复,反映出在经济调整期居民风险意识增强。数据显示,今年前四个月居民部门贷款累计减少4902亿元,其中中长期贷款仅增加1199亿元,短期贷款明显减少,反映购房与消费意愿仍偏弱。居民杠杆率由2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%,属于主动降低债务负担的过程,有助于增强家庭抗风险能力,并为未来消费潜力释放提供空间。
其六,资金活化程度偏弱,但非银存款显著增长,反映金融投资需求与财富配置意愿增强。数据显示,M1同比增长5.0%,低于M2的8.6%,剪刀差扩大至3.6个百分点,显示资金活化程度仍然偏低,实体交易性需求有待改善。同时,非银金融机构存款增加2.47万亿元,同比多增8990亿元,表明在利率市场化、资本市场改革与居民资产配置转型等因素共同作用下,资金更多向金融体系内沉淀与再配置。对普通投资者而言,这意味着资产配置正从储蓄主导逐步转向多元化,但仍需理性评估风险,避免盲目追高。
(作者系中国地方金融研究院研究员)
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